根據 CSIA 數據,2018 年國內集成電路市場規模為 985 億美元,同比增長 18.53%,2010 年至 2018 年國內集成電路市場復合增長率達到 21.10%,高于全球市場同期年復合增長率,中國已經超過美國、歐洲和日本,成為全球最大的集成電路市場。

 作為國內半導體測試系統“龍頭”,北京華峰測控技術股份有限公司(以下簡稱“華峰測控”或“公司”)已于2月6日開展網上路演,2月7日進行網上和網下申購,并于2月18日實現科創板上市。這意味著繼中微公司、北方華創、長川科技之后,又一半導體設備龍頭企業登陸A股市場。

 專注半導體測試

 “龍頭”業績持續提升

 華峰測控成立于1993年,專注于半導體自動化測試系統領域,屬半導體產業鏈中的設備廠商,其測試設備可以應用于集成電路設計、制造到封測的全產業鏈。

 公司主要產品包括半導體自動化測試系統和配件,其中測試系統板塊在公司營收中占據主導地位且占比逐年提升,數據顯示,2016年至2018年該板塊在公司營收中的占比由82.28%逐年提升至90.54%。

 公司自主研發產品主要用于模擬及混合信號集成電路測試領域,已成功實現進口替代,包括STS8200系列以及2017年推出的新一代STS8250/8300系列三個系列,其中STS8200系列在營收中占比最高為88.11%,公司產品可實現同一平臺的多測試模塊的多類別器件測試,大大提高測試效率。

 隨著行業的迅速發展以及公司產品性能的持續提升,華峰測控不斷發展壯大。2016年至2018年,公司實現營業收入分別為1.12億元、1.49億元、2.19億元,年復合增長率為39.83%;同期分別實現歸母凈利潤為4120萬元、5281萬元、9072萬元,年復合增長率為48.39%。歸母凈利潤增速大幅高于營收增速,意味著公司盈利能力逐年增強。2019年前三季度,公司實現營收和歸母凈利潤分別為2.19億元及8137萬元,實現逐年增長。

 多年保持超高利潤率

 除了營收和歸母凈利潤的高速增長外,華峰測控還保持著超高的利潤率水平。2016年至2018年,公司毛利率分別為79.99%、80.71%以及82.15%,保持持續提升態勢;同期凈利率分別為36.81%、35.55%以及41.49%;且2019年前三季度分別實現毛利率及凈利率為82.18%及40.45%,達歷史最優水平。

 華峰測控利潤率屢創新高,尤其是2018年以來凈利率增速大幅超過毛利率增速,充分反映了公司極高的管理及內控水平。而毛利率的持續提升得益于,一方面,2017年下半年以來半導體行業景氣度提升,下游需求旺盛,疊加公司新產品推出及老產品升級,使得公司產品平均單價有所上升;另一方面,隨著業務規模擴大,產品規模效應凸顯,從而推動公司毛利率持續上行。

 極高的毛利率水平也充分展示了公司產品技術含量較高,性能穩定,擁有較高的附加值;行業進入門檻較高,客戶黏性較強,公司產品具有較強的議價能力。

 持續研發投入

 拓寬技術護城河

 在20多年的發展歷程中,華峰測控專注于模擬及混合信號集成電路測試領域,多次突破了國外巨頭的技術壟斷,從STS8200、STS8202、STS8203、“CROSS”技術平臺發展到STS8300平臺,創造了一個又一個里程碑式的技術突破。

 特別是在模擬集成電路測試系統方面,華峰測控已與國際領先廠商共同處于行業一流水平,是目前為數不多的能夠進入歐美半導體市場的中國本土半導體測試設備廠商。

 這都源于公司重視產品研發以及在研發方面持續投入,2016年至2018年投入研發費用分別為1,626.50萬元、1,788.84萬元和2,439.28萬元,年均復合增長率為22.46%。2019年前三季度為2,362.64萬元,實現連續投入增長。

 截至2020年1月23日,公司已取得授權專利67項、軟件著作權23項,獲得了國家創新基金,多次承擔國家02重大科技專項,取得2011年度突出成果獎等。

 在人才培養及研發體系的構建上,截至2019年6月末,公司共有71名員工從事研發工作,占員工總人數的34.13%,其中,91.55%的研發人員擁有本科及以上學歷,且更重要的是公司核心技術、管理、銷售人員長期保持穩定,連續在公司工作5年及以上的研發人員占研發團隊總人數比為53.5%,核心技術人員保持長期穩定,均為公司服務超過10年。此外,公司構建以基礎實驗室和研發部為核心的研發組織體系,還通過體系化培訓、內部導師制等方式幫助研發人員成長。

 客戶黏性強 替換意愿低

 華峰測控在2018年中國模擬測試機市場的市占率為40.14%,是國內最大的半導體測試系統本土供應商。作為國內前三大半導體封測廠商模擬測試領域的主力測試平臺供應商,華峰測控已獲得大量國內外知名半導體廠商的供應商認證,包括但不限于長電科技、通富微電、華天科技、華潤微電子、華為、意法半導體、芯源系統、微矽電子、日月光集團、三墾等。

 這些知名半導體廠商的供應商認證程序非常嚴格,認證周期較長,對技術和服務能力、產品穩定性可靠性和一致性等多個方面均要求較高,新進入者獲得認證的難度較大,無形中提高了行業的進入門檻。

 截至目前,公司擁有上百家集成電路設計企業客戶資源,也與超過300家以上的集成電路設計企業保持了業務合作關系。此外,公司也是為數不多進入國際封測市場供應商體系的中國半導體設備廠商。產品銷至美國、歐洲、韓國、日本等半導體產業發達地區,截至目前,全球累計裝機量已超過2300臺。募資10億

 利于研發及產能擴大

 此次,華峰測控登陸科創板,首次公開發行不超過15,296,297股,募集資金總額為10億元,除了計劃將1億元募集資金用于補充流動資金外,其中有9億元都將用于擴大產能和研發。

 其中,集成電路先進測試設備產業化基地建設項目擬投資65,589.68萬元,具體而言,包括生產基地建設項目、研發中心建設項目和營銷服務網絡建設項目3個子項目。生產基地建設項目除擴大現有生產能力外,還將形成年產800臺模擬及混合信號類集成電路自動化測試系統的生產能力,以及年產200臺SoC類集成電路自動化測試系統的生產能力;研發中心項目和營銷服務網絡建設項目,則將建設包括SoC在內的4個實驗室和購置營銷總部場地。

 另外,為進一步增強技術儲備及新產品的研發,公司擬投資科研創新項目24,410.32萬元。

 值得市場關注的是,除了擴大原模擬及混合信號類集成電路自動化測試系統產能外,SoC類集成電路測試系統也是公司此次募投的重點方向,SoC類產品市場空間較模擬類更大,且能進一步豐富公司產品線,滿足市場對于測試設備的需求,有利于提升公司的市場地位。

 乘行業東風 開啟成長之路

 身處全球最大的集成電路市場——中國,作為國內半導體測試系統“龍頭”的華峰測控,將面臨行業快速增長、進口替代加劇的重大行業機遇。并將通過持續研發投入、新產品推出、客戶開發和地域拓展等有效的應對措施來獲取更多的市場份額,持續提高公司在半導體測試機行業的市場地位。

 產品與地域擴展將成為公司未來增長雙引擎。在產品擴展上,公司計劃進入SoC類集成電路測試系統和大功率器件測試系統領域,進一步豐富公司產品線,提高公司產品的市場競爭力,拓寬發展空間。

 在地域擴展上,公司計劃將新建天津營銷總部,擴建北京、上海、蘇州、西安、成都等5地營銷服務辦事處,并在杭州、廈門、深圳、合肥、南京、重慶、中國臺灣新竹、美國硅谷、日本、意大利、歐洲、韓國等地新建營銷網絡服務網點,以提升公司客戶服務質量與營銷覆蓋范圍,從而實現持續增長。

 從行業發展來看,全球半導體測試機市場呈現高集中度的特點,2017年市場占有率最高的前兩家企業合計市場份額達87%。國內半導體測試機市場亦呈現出集中度較高的情況,但公司與長川科技2018年測試機銷售收入分別占中國集成電路測試機市場份額的6.1%和2.4%。這意味著,國內企業有較大的進口替代空間,且半導體測試國產化進程符合國家戰略。

 中國是全球最大的集成電路市場,物聯網、大數據、人工智能、5G通信、汽車電子等新型應用市場帶來巨量芯片增量需求,為半導體自動化測試系統企業提供更大的市場空間;同時,集成電路行業進入12英寸時代,晶圓廠的大量興建將帶動大量的新型設備需求;此外,第三代半導體GaN等半導體新技術的出現為國內半導體自動化測試系統企業帶來超車國際巨頭的新機遇。