近期，AI領域的巨額資本開支引發了市場對其可持續性的擔憂。高盛最新研報明確揭示，當前AI投資規模遠未過熱，這一投資水平具備可持續性，這意味著AI基礎設施建設的宏觀故事依然穩健。

高盛最新研報認為，AI投資規模并不過大，當前技術背景仍然?持AI資本?出，而且AI相關投資占美國GDP的比例目前遠低于歷史上其他技術周期。同時，他們預計AI帶來的生產力提升將為美國企業帶來8萬億美元的資本收入，遠超當前和可預見的AI投資總額。

技術背景仍然支持AI資本支出

自2023年中以來，AI基礎設施投資持續加速。僅2025年，公開美企在AI相關基礎設施上的收入增量約3000億美元投資規模。美國國家賬戶數據顯示，AI相關支出年化增速較2022年提升了2770億美元。

自9月以來，OpenAI宣布了一系列重大投資協議：與Oracle達成3000億美元合作、獲得英偉達1000億美元投資、與AMD戰略合作部署6GW GPU算力、與Broadcom合作部署10GW定制AI芯片。

報告指出，技術背景仍然支持AI資本支出，主要基于兩大原因：

i. 生產力提升顯著：生成式AI全面應用后，美國勞動生產率將提升15%，這一過程將在未來10年逐步實現。學界和企業案例顯示，AI應用可帶來25-30%的平均生產力提升，盡管目前僅2.5%的崗位面臨自動化風險，主要集中在編程、客服和咨詢等領域。

ii. 算力需求持續增加：AI模型規模增長速度（年均400%）遠超算力成本下降速度（年均40%），訓練查詢和前沿模型的需求年增速分別達350%和125%。能效雖有提升，但難以抵消需求擴張，只要算力需求增長快于成本下降，AI基礎設施投資就有持續動力。

當前AI投資規模與歷史技術周期相比并不夸張