（圖片來源：英偉達）

英偉達剛剛發布了 2025 年第二季度的財報，顯示該公司打破了銷售記錄 。這對于 AI GPU 巨頭及其投資者來說是個好消息，但季度報告也顯示該公司正在承擔的一種風險。商業出版物謝伍德指出，綠色團隊的數據中心部門報告的近 53%的收入來自三家未命名的客戶，總銷售額約為 219 億美元。這分解為來自客戶 A 的 95 億美元，來自客戶 B 的 66 億美元，以及來自客戶 C 的 57 億美元。

這聽起來可能不是什么問題——畢竟，如果有幾個不同的實體給你一大筆一大筆的錢，你為什么要抱怨呢——但將大部分銷售額集中在少數幾個客戶身上可能會導致突然的、意想不到的問題。例如，該公司第二季度的總收入約為 460 億美元，這意味著客戶 A 占其銷售額的 20%以上。如果這家公司突然消失（比如它決定自己生產芯片，轉而使用 AMD，或者因丑聞被迫停止運營），那么將對英偉達的現金流和運營產生巨大影響。

雖然這些情況在短期內不太可能發生，但投資者仍然看好人工智能技術，而英偉達的競爭對手仍然嫉妒綠隊所能提供的技術棧。然而，將公司的未來（尤其是如此大的公司）建立在狹窄的基礎上，很可能會讓一些高管夜不能寐。

該公司沒有透露其最大客戶是哪些機構，但我們可以根據幾家大型科技公司公布的計劃和公告進行猜測。第一個想到的就是埃隆·馬斯克和 xAI。這位億萬富翁去年打破了數據中心記錄，在 19 天內設立了 10 萬個 Nvidia H200 GPU——而通常需要四年時間才能完成，據 Nvidia 首席執行官黃仁勛所說。但更重要的是，馬斯克夢想在未來五年內運行 5000 萬個 H100 等效 GPU。

OpenAI 和 Oracle 最近簽訂了一份協議，計劃 建造一個擁有超過 200 萬個 AI 芯片的 Stargate 數據中心——據估計相當于 5GW，分布在 20 個不同的數據中心。Meta 也是 Nvidia 的大客戶之一，最近有新聞報道，扎克伯格用帳篷搭建數據中心，并宣布了 “幾個多 GW 集群”的計劃 ，其中一些據報道有曼哈頓那么大。

盡管英偉達在中國銷售面臨問題，首先是特朗普總統禁止其 H20 芯片—— 導致 5.5 億美元的減記 ——其次，在特朗普重新向中國開放 H20 芯片幾周后，北京指示中國公司停止購買這些芯片，這些數字可能意味著該公司仍然相對安全，即使它完全失去對東亞國家的訪問權限。因此，英偉達對這三家公司的銷售可能是黃仁勛能夠在北京和華盛頓之間穿梭的原因，他的公司似乎被正在進行的貿易戰雙方都用作政治工具。