2025年最具“錢”景的應用——人工智能，2025年漲幅最高的原材料——白銀，以及2025年漲價最狠的商品——存儲器，在1月30日同時迎來行情暴跌，白銀單日跌幅超過30%，而存儲器中的DRAM和NAND下跌6%-10%左右，而人工智能領域的大事件是，最受矚目的兩家公司之間的合作可能暫停。

很難說究竟同日三重暴跌的導火索是什么，正如我們很難把AI、白銀和存儲器三者在2025年的暴漲單獨來分析一樣。當暴漲的白銀成為空頭的目標，而白銀受人工智能需求旺盛預期導致期貨與現貨市場之間出現結構性脫節，當英偉達再一次很戲劇性的開個小玩笑……

如果非要給這次三重暴跌找一個合理的理由，那么英偉達計劃暫停與OpenAI的合作計劃可能是最合適的一個?！度A爾街日報》報道，2025年9月英偉達層宣布計劃向 OpenAI 注資最高 1000 億美元，助力其訓練并運行最新人工智能模型，而該計劃現已擱置，原因是這家芯片巨頭內部部分人士對這筆交易提出了質疑?！度A爾街日報》援引知情人士稱，兩家公司正在重新思考合作的未來，最新討論包括作為OpenAI當前融資輪的一部分，進行數百億美元的股權投資。據報道，英偉達首席執行官黃仁勛近幾個月私下向業內人士強調，最初的1000億美元協議是無約束力且尚未最終敲定的。《華爾街日報》補充說，黃私下批評了OpenAI商業策略缺乏紀律性，并對其面臨來自Alphabet旗下谷歌和Anthropic等公司的競爭表示擔憂。“過去十年里，我們一直是OpenAI的首選合作伙伴。我們期待繼續攜手合作，”針對這一報道，英偉達發言人在給路透社的電子郵件聲明中說。

滾雪球首先要推得動

去年9月，英偉達與 OpenAI 共同宣布簽署戰略合作意向書，雙方約定部署至少 10 吉瓦算力的英偉達系統，且隨著相關算力設施逐步落地，英偉達將提供最高百億美元的漸進式投資，這一合作也被稱作 “里程碑式戰略合作”。不過該協議為非約束性文件，其落地取決于數據中心建設、算力基礎設施搭建等關鍵節點的完成情況。與此同時，OpenAI 還與多方達成合作并展開融資洽談。據報道，OpenAI 與云服務提供商、芯片制造商、金融投資方等各方達成的合作，未來數年累計潛在承諾規模約達1.4 萬億美元，此次與英偉達的合作只是其中之一。

雖然尚不知道英偉達和OpenAI這兩家美國最熱的AI公司未來的合作模式如何，但一個不爭的事實是，AI基礎設施投資競賽的始作俑者恰恰就是這兩家公司。過去的幾個月，英偉達一直受到看衰的批評者的攻訐，指責英偉達向合作企業注資，而這些企業隨后又采購英偉達芯片，進而引發AI領域循環融資爭議。英偉達在OpenAI獲得自主之后的第一時間就送上千億合同，堪稱AI基礎設施雪球的第一個助力者。同時，英偉達也是 CoreWeave 的主要投資方，CoreWeave 采購英偉達的圖形處理器搭建數據中心，再將算力資源出售給 OpenAI 等企業。

但隨著雪球越滾越大，OpenAI能否駕馭雪球繼續前進成為影響整個AI發展的關鍵一環?？紤]到 OpenAI 多項合作協議間的高度關聯性，再加上英偉達自身的交易模式已遭 “循環融資” 的詬病，此次合作擱置是否會成為那根 “牽一發而動全身” 的線頭，讓整個人工智能行業的繁榮格局就此松動？

如果說英偉達手上更多的是未交付的訂單，對AI產業的損害不大；那么如今的OpenAI，其行業地位建立在一張龐大的合作與融資網絡之上，與英偉達的合作不過是其中一環，據不完全統計，OpenAI所承諾的合作投資總額高達1.4萬億美元，這是OpenAI現在年營收的50倍。一旦OpenAI的雪球推不動甚至被反噬，可能引發的是整個AI產業的雪崩。一起來看看有多少公司被OpenAI的合作牢牢綁定：

• 微軟 Azure 云服務：OpenAI 承諾未來數年追加2500億美元，用于采購 Azure的人工智能訓練與推理云服務。

• 亞馬遜AWS云服務：雙方達成為期 7 年、價值380億美元的云計算合作，OpenAI可依托AWS的基礎設施（含搭載英偉達芯片的服務器），處理高算力需求的人工智能工作負載。

• 甲骨文：簽署為期 5 年、價值 3000 億美元的云計算算力及基礎設施合作協議，該合作同時對接規模 5000 億美元的 “星門計劃”，為 OpenAI 下一代大模型研發提供支撐。

• CoreWeave：達成 220 億美元合作，OpenAI 可獲取該公司的數據中心資源與圖形處理器算力支持（多為英偉達算力），滿足自身云服務算力需求。

• AMD：簽署多年期合作協議，AMD將為 OpenAI 提供約 6 吉瓦的圖形處理器算力，合作潛在價值最高達 3000 億美元。若達成特定合作目標，OpenAI 還將獲得AMD 10%股份的認購權證。

除上述戰略合作伙伴外，OpenAI 還正尋求最高 1000 億美元的新一輪融資，公司估值約為 8300 億美元，英偉達、微軟、亞馬遜、軟銀以及中東主權財富基金均有望參與此次融資。

英偉達擱置百億美元合作計劃的舉動，完全印證了批評者的擔憂：若英偉達縮減投資，OpenAI或許會降低對CoreWeave算力的需求，進而導致CoreWeave減少對英偉達芯片的采購。放棄對OpenAI的投資，仿佛是英偉達推倒了人工智能產業繁榮的第一塊多米諾骨牌。這張多米諾骨牌引發的，是跟人工智能密切相關的白銀以及存儲器兩大產品的同步暴跌。

人工智能決定未來經濟走向

當然，這次的暴跌可能只是一個小插曲，不管是存儲器還是白銀，都是人工智能產業發展中不可或缺的參與者。除非人工智能產業真的出現崩盤，否則短期內這兩大產品依然被廣泛看好，一如兩周前當人們發現英偉達將人工智能對銅的需求預測中將計量單位從磅錯寫成噸，卻并沒有引發銅市場的價格崩盤一樣。當然白銀存在的一個問題是要錨定黃金的價格，而黃金的價格不受人工智能的左右。

即使英偉達縮減OpenAI的訂單規模，人工智能算力的市場需求依舊旺盛，大型算力項目也可分階段推進。OpenAI與英偉達、各數據中心合作方洽談的這類數吉瓦級算力項目均采用模塊化建設模式，即便有投資方不愿一次性為整個項目注資，項目也可根據算力利用率和營收里程碑分階段落地，而非直接取消。更何況，英偉達不是只有OpenAI一家客戶，人工智能也不是只有OpenAI一個玩家，OpenAI依靠ChatGPT成為AI的第一個破圈公司，但歷史證明很多產業的最終勝利者并不一定是第一個破圈者，反而更可能是中途異軍突起的革命者，比如英偉達之于ATi。

人工智能基礎設施建設與應用落地的熱潮仍在繼續，變化的是，即便是英偉達這類最大的受益者，也不再愿意繼續無底線地投入資金。這并非人工智能產業繁榮的第一塊多米諾骨牌倒下，反而更像是人工智能時代正從遍地美好承諾的狂熱期，邁入更理性、更注重長期增長的新階段。

畢竟，全球經濟發展的未來幾乎全部寄托在人工智能產業。從最直觀的股市方面，2025年的美股前十市值公司七家跟AI密切相關，而獨角獸OpenAI是當之無愧的操盤圣手，每次合作消息都能為合作方推高至少30%的市值。在中國市場，AI算力相關企業中5家躋身市值前三十，2025年底上市熱潮中的科技企業幾乎全部跟算力相關。

AI 正從技術概念加速轉化為全球經濟增長的核心引擎，短期通過投資與效率提升拉動 GDP，長期重塑生產函數與產業結構，但也伴隨就業分化、區域差距與治理挑戰。截至 2026 年初，AI 相關投資已使全球 GDP 年化增長率提升約 1.3%，機構預測未來 10 年有望推動全球 GDP 增長 7%-15%。普華永道預測：2035 年前后全球經濟規模的年增長中，AI直接相關的推動力能夠帶動至少1個百分點的增長；世界貿易組織預測 2040年AI 或推動全球 GDP 增長 12%-13%，跨境貿易額提升 34%-37%。