《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，盡管鍇威特整體業(yè)績(jī)受行業(yè)景氣度影響保持增長(zhǎng)，但受產(chǎn)能瓶頸制約，公司不僅優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)中測(cè)后晶圓銷量同比下降27.5%，而且遭遇深愛(ài)半導(dǎo)體等同行搶單。由于丁國(guó)華、羅寅、甘化科工以及陳鍇等股東各自通過(guò)直接或者間接的方式持股比例頗為相近，未來(lái)鍇威特或面臨控股權(quán)不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。此外，丁國(guó)華如何成為鍇威特第一大股東，以及與無(wú)錫硅動(dòng)力微的關(guān)系等問(wèn)題亦等待公司進(jìn)一步解答。 
中測(cè)后晶圓銷量下降三成
鍇威特主營(yíng)功率半導(dǎo)體的設(shè)計(jì)、研發(fā)和銷售，并提供相關(guān)技術(shù)服務(wù)。截至2021年末，公司功率器件、功率IC和技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比分別為87.51%、5.76%、6.48%。從產(chǎn)品形態(tài)來(lái)看，公司產(chǎn)品主要分為中測(cè)后晶圓、封裝成品和裸芯。

功率器件中的平面MOSFET為鍇威特主要收入來(lái)源，營(yíng)收貢獻(xiàn)超80%。公司產(chǎn)品不僅形成了40V-1500V電壓段產(chǎn)品系列，而且經(jīng)歷三年多的研發(fā)后，具備了650V-1700V SiC MOSFET的設(shè)計(jì)能力，目前已小批量出貨。受益下游市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)、產(chǎn)能供給嚴(yán)重短缺等因素影響，鍇威特與其他多數(shù)同類廠商一樣迎來(lái)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，近三年?duì)I收年均復(fù)合增速達(dá)40.21%。尤其是2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.1億元，同比增長(zhǎng)53.1%，扣非歸母凈利潤(rùn)4390萬(wàn)元，同比扭虧為盈。《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，2021年鍇威特總營(yíng)收占比達(dá)80%的中測(cè)后晶圓銷量同比下降27.5%，而封裝成品銷售銷量卻同比增長(zhǎng)6.4倍。由于MOSFET價(jià)格均有所提升，公司中測(cè)后晶圓實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.34億元，同比增長(zhǎng)18%。但封裝成品卻同比增長(zhǎng)6.08倍，營(yíng)收占比提升13個(gè)點(diǎn)至16.6%，成為當(dāng)年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主推手。“出于推廣自身品牌、成本等因素考慮，多數(shù)客戶往往直接采購(gòu)未封裝晶圓產(chǎn)品。但2020年下半年以來(lái)，行業(yè)內(nèi)晶圓和封測(cè)的產(chǎn)能比較緊缺、價(jià)格不斷上揚(yáng)，部分客戶逐步轉(zhuǎn)向直接采購(gòu)成品?！比A東一家芯片廠商人士告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者，中測(cè)后晶圓產(chǎn)品線較為單一，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，該業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間有限。不過(guò)，對(duì)于鍇威特而言，除了市場(chǎng)原因外，晶圓產(chǎn)能短缺也是制約公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重要因素。上述業(yè)內(nèi)人士向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示：“在晶圓供需失衡的狀況下，不少下游客戶更青睞有產(chǎn)能保障的廠商?！?/strong>例如，深愛(ài)半導(dǎo)體（新三板掛牌公司，代碼833378，以下稱“深深愛(ài)”）和鍇威特均為功率半導(dǎo)體廠商，前者為IDM經(jīng)營(yíng)模式，而鍇威特采用Fabless模式。2021年，鍇威特的老客戶必易微和晶豐明源分別從公司采購(gòu)MOS金額為2376萬(wàn)元、2041萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)22%、2.24倍。但同期上述兩家客戶從深深愛(ài)采購(gòu)的金額分別為6497萬(wàn)元、7207萬(wàn)元，無(wú)論是銷售金額還是同比增幅，均大幅高于鍇威特。鍇威特方面稱，2021年重要供應(yīng)商漢磊科技調(diào)整了經(jīng)營(yíng)策略，減少了為公司代工的產(chǎn)能。為了應(yīng)對(duì)產(chǎn)能的瓶頸問(wèn)題，鍇威特與另一家供應(yīng)商西安微晶微簽署了《擴(kuò)產(chǎn)合作協(xié)議》。公司購(gòu)置價(jià)值7377萬(wàn)元的晶圓加工設(shè)備并投放于西安微晶微生產(chǎn)線，以鎖定并進(jìn)一步擴(kuò)大晶圓產(chǎn)能供給。 
背后潛伏多家產(chǎn)業(yè)鏈公司
此次鍇威特科創(chuàng)板IPO擬募資5.3億元，分別用于智能功率半導(dǎo)體研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目、SiC功率器件研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目、功率半導(dǎo)體研發(fā)工程中心升級(jí)項(xiàng)目以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。從募投項(xiàng)目規(guī)劃來(lái)看，公司并沒(méi)有計(jì)劃自建產(chǎn)線，稱未來(lái)將進(jìn)一步尋找開辟新的代工廠。

截至招股書披露日，公司董事長(zhǎng)丁國(guó)華、上市公司甘化科工、總經(jīng)理羅寅分別持股20.26%、19.1%、17.09%居于前列。公司方面稱，丁國(guó)華通過(guò)直接、間接，以及與羅寅、港鷹實(shí)業(yè)、陳鍇為一致行動(dòng)人關(guān)系，合計(jì)控制公司62.93%的表決權(quán)，為鍇威特實(shí)控人。《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者進(jìn)一步穿透股權(quán)，發(fā)現(xiàn)不少產(chǎn)業(yè)鏈公司直接或者間接入股了鍇威特。其中，上市公司禾望電氣全資子公司禾望投資直接持有公司2.86%股權(quán)；甘化科工董事、全資子公司升華電源總經(jīng)理馮駿的配偶彭玫直接持有公司0.95%股權(quán)；南京環(huán)宇集團(tuán)董事長(zhǎng)趙建光直接持有公司0.95%股權(quán)。據(jù)悉，禾望電氣、升華電源和環(huán)宇集團(tuán)均為鍇威特下游重要客戶。對(duì)于入股的原因，禾望電氣方面人士向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示：“主要是基于保障供應(yīng)鏈安全的考慮，往上游材料延伸布局?！?/span>不過(guò)，由于丁國(guó)華和其他幾家股東持股比例頗為接近，未來(lái)或存在控股權(quán)不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。其中，丁國(guó)華和羅寅分別通過(guò)直接和間接的方式持有公司21.91%、20.01%股權(quán)；甘化科工直接持有公司20.26%股權(quán)；公司董事陳鍇及其母親倪芬琴合計(jì)持有公司17.35%股權(quán)。《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，鍇威特有限（公司前身）2015年初創(chuàng)時(shí)僅羅寅、陳鍇及其關(guān)聯(lián)方港鷹實(shí)業(yè)、財(cái)務(wù)投資人陳國(guó)祥，三者股權(quán)占比分別為30%、50%、20%；陳鍇曾任中科招商副總裁秘書，是一名90后的財(cái)務(wù)投資者；丁國(guó)華曾任無(wú)錫硅動(dòng)力微高管，過(guò)往持有過(guò)該公司股權(quán)，且直至2019年1月才卸任該公司董事。鍇威特并沒(méi)有披露丁國(guó)華如何成為公司第一大股東的過(guò)程，亦稱不存在代持行為。但是在初創(chuàng)當(dāng)年鍇威特即獲得了5項(xiàng)發(fā)明專利，占現(xiàn)有發(fā)明專利總數(shù)的62.5%。初創(chuàng)時(shí)第一大股東羅寅在此之前分別歷任新志光電IC工程師、矽志微技術(shù)總監(jiān)、芯通微項(xiàng)目經(jīng)理。對(duì)于公司產(chǎn)能保障、與股東客戶間的業(yè)務(wù)往來(lái)、與無(wú)錫硅動(dòng)力微間的關(guān)系等問(wèn)題，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者與鍇威特內(nèi)部人士取得聯(lián)系并發(fā)送采訪提綱，但截至發(fā)稿尚未獲得回復(fù)。