英偉達（Nvidia）的歷史性上漲行情突然演變成華爾街今年最大的暴跌之一，上周短短四個交易日內市值蒸發了驚人的8000億美元。截至2025年11月11日，英偉達的市值已從本周早些時候的近5萬億美元跌至約4.84萬億美元。此次拋售潮既反映了市場對估值的疲勞，也反映了對人工智能泡沫可能正在降溫的擔憂。

美國政府持續收緊半導體出口管制條例，其中就包括了英偉達的H100和即將推出的Blackwell系列，引發了人們對其短期增長前景的擔憂 —— 即英偉達在人工智能芯片領域的巨大領先優勢能否經受住美國對華出口限制的收緊（中國市場占其數據中心收入的近20%）。另外，有關生產可能延遲和供應鏈緊張的報道也加劇了投資者的焦慮，加劇了短期波動。

在中國禁止銷售H20等先進的英偉達人工智能芯片后，英偉達預計季度收入將損失80億美元。其在中國的市場份額從95%驟降至零，迫使英偉達在預測中剔除中國收入，這顯著影響了其總收入，但英偉達強勁的全球需求在一定程度上抵消了這一影響。

而在OpenAI首席財務官Sarah Friar暗示該公司可能尋求聯邦政府為人工智能基礎設施投資提供支持后，白宮人工智能主管David Sacks表示“聯邦政府不會為人工智能提供救助”，隨后市場波動加劇。

市場調整引發泡沫擔憂

美國銀行11月發布的一項調查顯示，54%的機構投資者現在認為人工智能股票存在泡沫，這凸顯了人們對大規模人工智能投資能否帶來預期回報的懷疑態度日益加劇。“與AI相關的資本支出規模龐大，且越來越多地依賴債務融資，這種情形令人聯想到2000年科技泡沫時期那種盲目投資的熱潮。”隆奧投資管理公司宏觀研究主管Florian Ielpo表示，他認為人工智能領域的競爭優勢是以「周為單位衡量的，甚至不是以月和年為單位"」，目前快速的變化步伐有利于那些能夠快速投資的大型、資本充足的公司，而較小的金融機構或會因為害怕錯過機會和對人工智能投資的過度熱情而做出糟糕的信貸決策。

盡管出現大幅回調，得益于全球人工智能需求的增長以及其在GPU技術領域的持續領先地位，華爾街對英偉達的長期前景依然保持樂觀，分析師預計該公司數據中心收入將超過250億美元。還有許多機構投資者認為，此次回調是人工智能基礎設施下一階段擴張之前以較低估值重新入場的買入良機。不過，市場對其新Blackwell架構芯片的推出存在執行風險的擔憂，有報道暗示可能出現生產延遲。

雖然對人工智能基礎設施的需求依然強勁，但投資者正在質疑這種需求能否迅速轉化為收入和利潤，市場情緒已從狂熱轉向謹慎。隨著美國國債收益率上升、全球不確定性加劇以及云基礎設施支出放緩，交易員們正在重新評估英偉達指數級增長在短期內能否持續。

短期波動凸顯了在這樣一個炒作與現實不斷受到考驗的市場中保持謹慎的必要性，投資者正在密切關注即將發布的財報、產品發布以及全球需求趨勢。這些因素將決定今天的下跌僅僅是暫時的挫折，還是更大趨勢的開端。