全球領先的高性能模擬和混合信號半導體公司Skyworks以及全球領先的連接和電源解決方案提供商Qorvo宣布，已達成最終協議，以現金和股票交易的方式將兩家公司合并 —— 合并后企業的估值約為220億美元以創建一家總部位于美國的全球領先的高性能射頻 (RF)、模擬和混合信號半導體公司。

根據該交易，Qorvo股東將獲得每股32.50美元現金以及0.96股Skyworks股票，Skyworks計劃通過手頭現金和額外融資相結合的方式為交易的現金部分提供資金（已獲得美國高盛銀行的債務融資承諾）。交易完成后，Skyworks股東將擁有合并后公司約63%的股份，而Qorvo股東將在完全稀釋的基礎上擁有約37%的股份。

Skyworks首席執行官Phil Brace將擔任合并后公司的首席執行官，Qorvo首席執行官Bob Bruggeworth將加入合并后公司的董事會；合并后公司的董事會將由11名董事組成，其中8名來自Skyworks，3名來自Qorvo。Skyworks和Qorvo預計該交易將于2027年初完成，但需獲得監管部門和股東的批準。

交易亮點

Skyworks和Qorvo表示，預計此次交易將為客戶、員工和股東帶來重大的長期價值：

規模和財務狀況的增強：合并后的公司預計總收入約為77億美元，調整后息稅折舊攤銷前利潤為21億美元，合并后的公司將更有能力與更大的公司競爭。這將得益于更強大、更均衡的收入基礎，從而實現更可預測的業績、更高效的成本結構和周期內有彈性的現金產生。

更強大的創新能力：此次合并將打造一家創新型全球射頻、模擬和功率技術公司，為客戶提供更高集成度的完整解決方案以及廣泛的產品和技術。合并后的公司將匯聚世界一流的工程人才，包括約8000名工程師和技術專家，以及超過12000項已授權和待批專利，從而能夠加快開發先進的系統級解決方案，并釋放新的設計贏利機會，以滿足日益增長的客戶需求。

創造51億美元移動業務：此次合并將融合互補的射頻技術和一流的產品，拓展移動業務的機遇，同時提升收入穩定性。更廣泛的產品組合將增強跨平臺的競爭力、深化客戶整合，并豐富技術基礎，同時鞏固應對日益復雜的射頻業務的優勢。

建立價值26億美元的多元化廣泛市場平臺：此次交易將創建一個價值26億美元的廣泛市場平臺，其潛在市場規模（TAM）不斷增長且盈利能力強勁，涵蓋國防與航空航天、邊緣物聯網、人工智能數據中心和汽車市場。這些市場的特點是具有良好的長期增長趨勢、較長的產品生命周期和良好的毛利率。

提升美國國內制造地位并提高利用率：合并后的公司將加強其國內生產能力并提高其資本效率，并通過強大的供應鏈合作伙伴網絡提供支持，以滿足大批量和高度專業化的客戶的需求。

立即且顯著增值：預計該交易將在交易完成后立即對合并后的公司的非GAAP每股收益產生有意義的增長，在公司完全整合后的24-36個月內，年度成本協同效應將達到5億美元或以上。

此次交易處于蘋果致力于開發自研射頻芯片的背景下，該芯片于今年早些時候首次在iPhone 16e中亮相。預計接下來將會逐步減少對于Skyworks和Qorvo的射頻前端器件的依賴，這也將對這兩家廠商未來的營收產生較大壓力。而這或許也是推動兩家廠商合并的一大關鍵原因。

從競爭到合并的邏輯

Skyworks以射頻前端與模擬芯片見長，根據市場數據，2024年Skyworks在全球智能手機射頻模組市場占約30%，在功率放大器（PA）領域以43%的市占率穩居全球第一；而Qorvo成立于2015年，由美國RF Micro Devices與TriQuint Semiconductor合并成立，Bob Bruggeworth出任CEO。

兩家公司均是蘋果iPhone射頻前端的重要供應商：Skyworks長期負責功率放大器和前端模組，今年年初的數據顯示Skyworks的59%的收入來自蘋果；而Qorvo主要提供濾波器與射頻模塊，截至今年3月的財政年度，蘋果占Qorvo收入的47%。

在進行收購談判前，兩家公司均警告稱，由于其他競爭對手正在贏得業務，它們對最大客戶的銷售正變得疲軟。2025年2月，Skyworks稱預計其在為蘋果提供射頻組件的業務中的份額將下降20%-25%，這會影響今年和明年的收入；同樣，近年來Qorvo的增長趨緩，2024年，Qorvo全球布局調整 —— 出售中國封測產能、保留美國BAW核心產能。

全球射頻前端市場集中度極高，長期被高通、博通、Skyworks、Qorvo、Murata等幾大國際巨頭所壟斷。

高通份額居前主要是得益于其整合基帶的驍龍移動平臺在智能手機市場的強勢地位，帶動其配套的射頻前端解決方案的市占率的提升；博通則在BAW濾波器市場壟斷約87%的份額，長期是蘋果Wi-Fi和高端濾波器的獨家供應商。面對博通、高通在高端濾波器與Wi-Fi射頻模塊領域的持續滲透，Skyworks和Qorvo需要新的增長點與技術補強。

Skyworks與Qorvo的結合，將從功率放大器到濾波器、開關、模塊，形成最完整的射頻前端解決方案，增強與下游客戶的談判地位，通過規模效應提升盈利。簡言之，這場潛在交易，不只是資本層面的博弈，更是整個射頻產業在智能手機需求趨緩、AI終端崛起背景下的一次“陣地重組”。值得注意的是，Qorvo此前因業績承壓和股價疲軟遭激進投資基金Starboard Value施壓，后者持股比例已增至8.9%并推動董事會改組，這為此次收購談判埋下伏筆。

如果交易達成，新的Skyworks+Qorvo聯合體，將形成一個可直接對標博通的射頻巨頭，成為近年來射頻半導體領域最重磅的一起整合，也將重塑高通、博通、Skyworks、Qorvo之間的全球競爭格局。不過，Skyworks與Qorvo合并雖能補齊部分技術短板，但博通在高端BAW濾波器上的領先地位幾乎難以撼動，短期內仍很難難挑戰博通在該領域的壟斷地位。

而如果Skyworks和Qorvo順利合并，也將進一步強化美國在射頻芯片及無線芯片領域的領先地位和供應鏈中的話語權。這對于正在持續推動本土半導體供應鏈做大做強的美國來說，應該是樂見其成的。不過，鑒于Skyworks和Qorvo在射頻前端芯片領域的領先地位和市場份額，預計這兩家美國公司的合并可能將會招致來自歐盟、中國等主要市場的監管機構的反壟斷調查。

隨著5G、Wi-Fi 7、汽車電子與AI終端的興起，射頻前端的復雜度與價值量正快速提升。此外，射頻前端屬于無線通信基礎器件，關系到手機、車載通信甚至國防系統，美國、歐盟及中國監管機構預計都會對該交易進行嚴格審查。

參考全球監管機構對半導體行業并購的審查標準，雙方在射頻前端多個細分領域的高市占率，可能引發美國、歐盟、中國等地區的嚴格核查，不排除被要求剝離重疊業務甚至阻止交易的可能。若被認定在部分細分領域形成壟斷（如PA或濾波器模塊），雙方可能被要求剝離重疊業務甚至被迫終止交易。