超大規模園區和電網擴張帶來的創紀錄需求正與礦山產量放緩發生沖突。

銅生產商和市場分析師開始描繪出一個供應缺口，正值超大規模人工智能園區接近創紀錄的用電量之際。國際能源署最新的關鍵礦產展望顯示，現有和計劃中的銅礦僅滿足2035年預計需求的約70%。

伍德·麥肯齊預計短缺將更早出現，2025年精銅短缺預計為304,000噸，2026年缺口更大。這一趨勢與一波由人工智能驅動的電力基礎設施浪潮匯聚，將長期存在的工業金屬轉變為數據中心擴展的實際瓶頸。據伍德·麥肯齊、查爾斯·庫珀在接受《金融時報》采訪時表示，建設數據中心的“超大規模企業”在變壓器單元等項目上“競標超過電網供應商”，給生產商帶來了巨大壓力。

大型人工智能園區現在通常圍繞50兆瓦到150兆瓦的區塊設計，業界估計銅的使用量大約在每兆瓦裝機容量27到33噸之間。因此，單個100兆瓦場地可吸收數千噸銅，尚未考慮上游電網加固。BHP自身的案例研究指出，80兆瓦級部署可達2000多噸。

不幸的是，這些項目與許多老舊礦山報告的礦石品位下降（自1991年以來下降了約40%）同時到來，產量也隨之減少，導致運營商要么擴建已有數十年的礦區，要么在漫長的許可爭奪戰中尋找新礦床。

《金融時報》對亞利桑那州Resolution Copper項目的報道展示了這些擴展的困難。該礦床位于一些阿帕奇部落群體視為神圣土地的地下，盡管美國最高法院在五月清除了程序障礙，但聯邦上訴法院于八月凍結了土地交換程序。項目合作伙伴已在豎井和基礎設施上投入數十億美元，但生產至少還需十年才能實現。過去一年，智利、秘魯和印度尼西亞的其他重大項目遭遇事故、干旱限制或社區反對，加劇了近期供應的不穩定。

銅價已升至每噸11,000美元以上，較兩年前約8,500美元上漲，關稅也在重塑流入美國的渠道。精煉金屬在新關稅開始前被運入該國，導致國內庫存膨脹，同時其他地區供應緊張。摩根大通分析師預計，隨著南美和東南亞礦山中斷與工業需求上升同步，價格將在2026年保持高位。

所有這些導致市場高度依賴回收、庫存和現有運營的漸進收益。城市礦業公司和大型礦業者正在重新評估十年前不可行的廢棄物堆，而冶煉廠則面臨礦石短缺問題。美國和歐洲的政策制定者已將銅列入更新的關鍵礦產名單，但由于設施成本高且審批緩慢，新的冶煉產能依然稀缺。