近日半導(dǎo)體設(shè)備龍頭ASML最大規(guī)模裁員計(jì)劃因當(dāng)?shù)毓?huì)反對(duì)而進(jìn)程受阻，在全球科技巨頭紛紛裁員的大環(huán)境下，ASML的裁員計(jì)劃顯得并不意外，但如果參考到ASML剛剛銷售額和利潤雙創(chuàng)歷史新高，并且正在荷蘭建設(shè)可容納2萬員工的新園區(qū)，這次裁員計(jì)劃就顯得非常微妙，這也正是荷蘭工會(huì)挑戰(zhàn)裁員計(jì)劃的最大理由。 

筆者猜測(cè)，這次意外大裁員其實(shí)并不意外，很有可能源于ASML對(duì)未來半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展失衡狀態(tài)的前瞻而提前進(jìn)行的戰(zhàn)略調(diào)整，面對(duì)未來幾年可能遭遇無法預(yù)知的狂風(fēng)巨浪，ASML要搶先一步提升自身陀螺儀的魯棒性。

營收利潤雙歷史新高，同時(shí)財(cái)報(bào)電話會(huì)CEO表態(tài)2026訂單量再創(chuàng)新高，這樣強(qiáng)勁的業(yè)績表現(xiàn)卻準(zhǔn)備史上最大規(guī)模裁員，別說在工會(huì)異常強(qiáng)勢(shì)的歐洲企業(yè)，就是在全球科技巨頭中都堪稱史無前例的。根據(jù)新聞報(bào)道，ASML計(jì)劃裁員1700人（荷蘭1500美國200），占員工總數(shù)約4%，不過具體是IT部門還是管理部門目前還沒明確的消息，也可能兩個(gè)部門都涉及。根據(jù)歐盟相關(guān)的法律，裁員超過50人就會(huì)觸發(fā)工會(huì)介入，而ASML如此大規(guī)模裁員管理層必然提前做好了應(yīng)對(duì)工會(huì)責(zé)難的準(zhǔn)備，也足見ASML這次大裁員的堅(jiān)定決心。

春江水暖鴨先知，身處半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)新的黃金時(shí)代并且身為受益者，站在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈最前沿的ASML做出大裁員的決定一定是基于內(nèi)部對(duì)未來的獨(dú)特分析做出了如此決定。而這個(gè)分析的結(jié)果注定是未來ASML的銷售額和利潤需要靠裁員才能繼續(xù)維持高位，或者提前應(yīng)對(duì)可能到來的大蕭條。前者是當(dāng)前ASML的股份結(jié)構(gòu)下管理層對(duì)股東的天然義務(wù)，后者則是管理團(tuán)隊(duì)必須具備的市場(chǎng)敏感度。 

ASML在生意最好的時(shí)候裁員，其主要目的必然不是減員增效，而是在有資本調(diào)整的時(shí)候優(yōu)化結(jié)構(gòu)。從內(nèi)部優(yōu)化企業(yè)運(yùn)營結(jié)構(gòu)的角度出發(fā)，ASML高管曾坦承隨著公司越來越大，運(yùn)營流程變得“太復(fù)雜、層級(jí)太多”，工程師花太多時(shí)間在流程、會(huì)議、匯報(bào)上，這不僅讓公司的決策變得越來越緩慢并讓內(nèi)部溝通成本爆炸，更致命的是導(dǎo)致研發(fā)效率下降。如果僅僅優(yōu)化內(nèi)部運(yùn)營結(jié)構(gòu)也不會(huì)進(jìn)行如此大規(guī)模的裁員，特別是歐洲企業(yè)對(duì)裁員問題都很敏感。我們?cè)倏碅SML所處的外部環(huán)境，隨著半導(dǎo)體制造競(jìng)爭(zhēng)日趨集中，在ASML最優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域里，半導(dǎo)體設(shè)備的研發(fā)難度不斷提升而客戶數(shù)量卻日漸減少，對(duì)企業(yè)運(yùn)營來說研發(fā)投入倍增的同時(shí)需要維護(hù)的客戶日趨減少，不需要那么多“中間協(xié)調(diào)層”而更需要直接對(duì)接產(chǎn)品和技術(shù)的人。隨著光刻機(jī)設(shè)備的研發(fā)壓力日益增加，ASML希望能夠從原有的項(xiàng)目制與多層管理結(jié)合的方式，向產(chǎn)品導(dǎo)向與扁平結(jié)構(gòu)結(jié)合轉(zhuǎn)變。讓工程師回歸工程，裁撤冗余管理與協(xié)調(diào)崗，把資源、人力、預(yù)算全部投向核心研發(fā)（尤其下一代 High?NA EUV）。 

從解釋來說，這種說法看上去很美也很合理，但毫無疑問，荷蘭本地的工會(huì)并不買賬，所以裁員計(jì)劃從宣布到現(xiàn)在扯皮了兩個(gè)月都沒有實(shí)際執(zhí)行，這種不確定性在ASML公司內(nèi)引發(fā)不安情緒的蔓延，筆者反倒認(rèn)為是好事，借助這兩個(gè)月的緩沖期，讓ASML上下都去好好思考一下如何在現(xiàn)在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中更好地面對(duì)問題。

其實(shí)不安的何止ASML，只是身處產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)點(diǎn)位置不同，各家企業(yè)對(duì)產(chǎn)業(yè)的預(yù)判有差異罷了。十幾年前曾經(jīng)賣身換錢支撐研發(fā)的ASML，如今是支撐荷蘭引領(lǐng)歐洲芯片計(jì)劃2.0最大的底牌，也是歐洲半導(dǎo)體當(dāng)之無愧的領(lǐng)軍人物（市值第一還是領(lǐng)先好多的那種），所以ASML必須也最有機(jī)會(huì)率先尋找屬于自己的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中的平衡點(diǎn)。考慮到當(dāng)前全球半導(dǎo)體市場(chǎng)開始顯現(xiàn)的失衡狀態(tài)，ASML的裁員似乎顯得更能理解。實(shí)際上，如今失衡的并不只是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)而是整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)格局，只是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在AI驅(qū)動(dòng)下的二次階躍掩蓋了失衡的跡象。 

如今全球經(jīng)濟(jì)失衡的本質(zhì)，是每個(gè)個(gè)體都在經(jīng)濟(jì)大變革中盲目尋找屬于自己的位置，失衡的原材料和能源成本，失衡的產(chǎn)業(yè)資金流向，以及失衡的AI時(shí)代經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，當(dāng)然還有失衡的國際局勢(shì)。當(dāng)擺脫種種枷鎖之后的鮑威爾釋放經(jīng)濟(jì)滯漲的信號(hào)之后，我們是不是該重新審視ASML對(duì)未來的保守預(yù)估可能是對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)理性的預(yù)判呢？ 

沒有人會(huì)預(yù)測(cè)到已經(jīng)高速成長十多年的半導(dǎo)體在未來5年內(nèi)可以規(guī)模翻倍，更沒有人預(yù)測(cè)到經(jīng)過15年厚積薄發(fā)的英偉達(dá)，靠另一家公司的創(chuàng)新竟然登頂全球市值第一寶座，更沒人會(huì)預(yù)料到英偉達(dá)可以有一天獨(dú)占全球半導(dǎo)體市值的半壁江山。最離譜的是，整個(gè)美國股市甚至都在等待英偉達(dá)的每一份財(cái)報(bào)來決定未來一段時(shí)間市場(chǎng)的走向，其影響力堪比鮑威爾的“早安還是午安”。只是對(duì)整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)來說，AI這個(gè)buff可以持續(xù)多久沒有人能給出答案，這就讓絕大多數(shù)玩家的優(yōu)先選擇是保持防御性的進(jìn)攻策略。

一個(gè)典型的現(xiàn)象是，針對(duì)AI引發(fā)的HBM緊俏局面，三大存儲(chǔ)巨頭不是選擇擴(kuò)產(chǎn)而是轉(zhuǎn)移傳統(tǒng)存儲(chǔ)器產(chǎn)能，這樣的結(jié)果換來的是整個(gè)存儲(chǔ)器價(jià)格的暴漲，但三巨頭利潤共創(chuàng)歷史新高。相比于之前周期性存儲(chǔ)器價(jià)格的波動(dòng)，這次行業(yè)持續(xù)的時(shí)間以及價(jià)格飆升的范圍堪稱史無前例，最關(guān)鍵的問題是，存儲(chǔ)器價(jià)格居高不下直接影響了多個(gè)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)預(yù)期。曾經(jīng)的半導(dǎo)體消費(fèi)三大支柱——PC、手機(jī)和消費(fèi)家電，2026年的市場(chǎng)預(yù)期都是下降，這樣的結(jié)果導(dǎo)致全球半導(dǎo)體的交付量卻很可能在2026年出現(xiàn)數(shù)量層面的下滑，但全球半導(dǎo)體銷售額的預(yù)期卻將激增超過20%。正是因?yàn)檫@樣的市場(chǎng)預(yù)期，表面上看只要人工智能服務(wù)器、高帶寬內(nèi)存訂單和數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施的需求仍在持續(xù)消化產(chǎn)能，新增投資似乎就不可避免；可一旦需求回歸常態(tài)，這些擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作便會(huì)從增長引擎淪為企業(yè)負(fù)擔(dān)。也正因如此，三星和海力士對(duì) DRAM 產(chǎn)能的擴(kuò)張，顯然比當(dāng)前市場(chǎng)表現(xiàn)所暗示的要謹(jǐn)慎得多。為什么我們要從存儲(chǔ)器談起，因?yàn)榇鎯?chǔ)器在過去十幾年的發(fā)展歷程中始終存在價(jià)格波動(dòng)的周期曲線，三星內(nèi)部認(rèn)為，當(dāng)前的供應(yīng)短缺并非常態(tài)，對(duì)于經(jīng)歷過存儲(chǔ)芯片行業(yè)周期的從業(yè)者而言，到 2028 年左右市場(chǎng)將逐步緩解嚴(yán)重的產(chǎn)能瓶頸，這并非意外，而是近乎基準(zhǔn)的預(yù)期。當(dāng)然，三星、SK海力士和美光并沒有停止產(chǎn)能擴(kuò)充計(jì)劃，因?yàn)閺娜业念A(yù)測(cè)模型中，這波存儲(chǔ)熱潮過后，三家的市場(chǎng)份額將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，除了暫時(shí)沒法進(jìn)入美國供應(yīng)體系的中國存儲(chǔ)廠商，在HBM領(lǐng)域短期內(nèi)三家已經(jīng)足夠擁擠了。 

存儲(chǔ)器的對(duì)立面就是傳統(tǒng)的邏輯芯片了，邏輯芯片的2026，AI產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)外之間形成天壤之別的格局。AI芯片價(jià)格高企產(chǎn)能緊缺，成熟工藝需求則幾乎沒有任何波動(dòng)的理由，甚至可能有所衰減。所以我們看到除了中國晶圓制造還在大興土木之外，只有特朗普的制造回流計(jì)劃才撐得起高額的晶圓廠建設(shè)投資，最尷尬的是，這部分投資幾乎是被要挾而來的，比如臺(tái)積電被迫舍棄島內(nèi)超過60%毛利率，透支未來5年凈利潤總和去一個(gè)毛利率只有40%不到的荒漠建造5座晶圓廠，如果映射到ASML的采購需求，臺(tái)積電多支出的部分起碼能轉(zhuǎn)化成每年超過10臺(tái)EUV的訂單。至于美國的晶圓廠建設(shè)，三星泰勒工廠已經(jīng)延遲了一年以上，如果沒有馬斯克的訂單可能延遲起碼2年以上。英特爾的俄亥俄工廠同樣從2028延遲到2030，至于美光的紐約州工廠，雖然奠基儀式舉行了，但當(dāng)?shù)丨h(huán)保組織一直沒有為項(xiàng)目開綠燈。 

這種失衡的狀態(tài)根源，就是原本應(yīng)該在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)內(nèi)有效流動(dòng)的投資以及吸收的外部投資，最終都被某些因素過度透支，更有甚者疊加了不必要的額外成本支出，制造企業(yè)在尋找新的運(yùn)營平衡點(diǎn)同時(shí)，壓力必然傳遞給所有半導(dǎo)體企業(yè)。當(dāng)AI還能夠支撐起半導(dǎo)體銷售額的表面繁榮，似乎整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈都可以繼續(xù)狂歡，但晶圓制造和設(shè)備企業(yè)是產(chǎn)業(yè)鏈中最需要保持理性的角色，畢竟他們的投資一旦閑置就意味著龐大的日常開銷成本，甚至連按下暫停鍵的主動(dòng)權(quán)都沒有。 

實(shí)際上，除了ASML的內(nèi)部優(yōu)化結(jié)構(gòu)之外，最大的客戶TSMC同樣在積極尋求變動(dòng)以優(yōu)化內(nèi)部結(jié)構(gòu)，雖然TSMC沒有裁員計(jì)劃，但內(nèi)部一直在進(jìn)行大規(guī)模的崗位調(diào)整。兩家制造鏈最賺錢的企業(yè)早早未雨綢繆的原因再次證明，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的失衡狀態(tài)早就引發(fā)領(lǐng)頭企業(yè)的關(guān)注，只是大家不愿意揭開最后的面紗罷了。 

這原本是ASML最好的時(shí)代：EUV和DUV設(shè)備技術(shù)上絕對(duì)領(lǐng)先，而美國政府硬生生創(chuàng)造了至少8座新晶圓廠的建設(shè)計(jì)劃（臺(tái)積電4-5，三星1，美光1，英特爾1），AI催生了旺盛的存儲(chǔ)器和先進(jìn)晶圓制造的產(chǎn)能需求，并且這種需求揮舞著天價(jià)訂單逼著晶圓廠轉(zhuǎn)向最前沿工藝，這個(gè)領(lǐng)域是ASML最舒適也是最賺錢的領(lǐng)域。而在競(jìng)爭(zhēng)方面，日本的美光和佳能雙雙出現(xiàn)巨虧，甚至其中一家一年新訂單只有個(gè)位數(shù)。雖然曾經(jīng)份額最大的中國大陸市場(chǎng)業(yè)績可能下滑，同時(shí)要面對(duì)中國大陸設(shè)備廠商的奮起直追，但利好是中國大陸的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很難介入全球其他地區(qū)市場(chǎng)，同時(shí)先干掉的一定是ASML最直接的幾個(gè)對(duì)手。 

這也是ASML面對(duì)最失衡的時(shí)代：全球半導(dǎo)體投資在透支著未來，晶圓廠產(chǎn)能已經(jīng)出現(xiàn)明顯的疲軟跡象——PC、手機(jī)和家電同步銷量預(yù)測(cè)下滑。如今，新增加的問題則是全球能源供給什么時(shí)候恢復(fù)到正常狀態(tài)，以及AI推動(dòng)下的高利潤誘惑，是否會(huì)讓除了內(nèi)存廠商之外的其他半導(dǎo)體廠商的產(chǎn)品規(guī)劃同樣失去平衡。 

因此，站在ASML的角度，無論是主觀層面的結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，還是手握雄厚資本前提下未雨綢繆，這次勇敢挑戰(zhàn)各方壓力進(jìn)行大規(guī)模裁員，是希望讓自己在失衡的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中提前找到屬于自己的平衡點(diǎn)。剩下最值得關(guān)注的一點(diǎn)是，ASML要如何史無前例的去迎著荷蘭強(qiáng)勢(shì)的工會(huì)組織的質(zhì)疑來堅(jiān)定執(zhí)行1700名員工的裁員計(jì)劃。筆者認(rèn)為，ASML裁員最后的妥協(xié)結(jié)果是小規(guī)模裁員（500-700），其他大部分人員內(nèi)部轉(zhuǎn)崗或重新部署。