在低利率環境延續與經濟復蘇動能轉換的關鍵節點，手握40萬億元資產的保險資金如何排兵布陣，始終是資本市場關注的焦點。

　　近日，中國銀行保險資產管理業協會（下稱“協會”）正式發布《2026年銀行保險資產管理業資產配置展望》。調查結果顯示，面對宏觀環境的微妙變化，保險機構在2026年呈現出“穩中求進”的配置策略。一方面普遍看好權益市場的結構性機會，計劃小幅提升風險敞口。另一方面在債券配置上尋求攻守兼備，以應對利率中樞的進一步下行。

　　在受訪業內人士看來，當前保險機構對A股成長板塊態度趨于樂觀，并非單純風險偏好回升，而更可能是宏觀環境、產業周期與資金結構共同作用的結果。

　　權益配置轉向樂觀

　　在各類資產中，A股市場成為2026年保險機構最為關注的增長點。調查顯示，多數保險機構對2026年A股市場持“較樂觀態度”，這與過去幾年相對謹慎的情緒形成鮮明對比。

　　在具體的資產偏好上，科創50、滬深300、中證A500及創業板指數成為保險機構聚焦的核心指數。行業選擇上，電子、有色金屬、電力設備、計算機、通信、醫藥生物和基礎化工等板塊熱度最高。這些行業不僅具備較高的景氣度，也契合了國家新質生產力發展的方向。

　　從投資主題來看，“硬科技”依然是主線。芯片半導體、國防軍工、AI算力、機器人、能源金屬、商業航天、高股息、創新藥以及企業出海等成為保險資金重點挖掘的賽道。調查特別指出，企業盈利修復能力和流動性環境的變化，被認為是影響2026年A股走勢的核心因素。

　　盤古智庫高級研究員江瀚在接受《華夏時報》記者采訪時表示，在宏觀經濟弱復蘇背景下，傳統順周期行業缺乏彈性，而AI算力、芯片半導體等為代表的新質生產力正處于全球技術爆發的上行周期，其高成長性能夠穿越宏觀波動。并且，隨著國產替代加速及AI應用落地，相關產業鏈龍頭的訂單與業績能見度顯著提升，基本面反轉邏輯強化了市場信心，使得資金愿意給予更高的風險溢價。

　　“當前資本市場對AI的未來敘事還抱有非常高的熱情，且如英偉達這樣的企業，依然在大賣算力，從算力投資中獲得大量的利潤。說明AI算力建設的熱度依然沒有消退。”知名經濟學家盤和林指出，AI算力投資必然會帶動半導體和AI算力的需求。

　　在北京大學應用經濟學博士后、教授朱俊生看來，監管持續強化保險資金“耐心資本”定位，適度拓寬權益投資空間，并引導資金支持戰略性新興產業發展，使長期資金與科技創新方向形成一定程度的匹配。因此，本輪成長板塊表現更可理解為在低利率環境下，科技周期與長期資金配置需求共同推動的結構性估值重估，而非經濟基本面全面轉強的簡單反映。

　　在具體的操作傾向上，多數保險機構計劃在2026年小幅增配A股，顯示出在低利率資產荒背景下，保險資金對權益類資產收益增強功能的迫切需求。那么保險資金在配置這些高波動性資產時，又該如何平衡償付能力與收益目標？在朱俊生看來，保險資金參與高波動資產配置的核心，并不在于追求短期收益，而是在負債約束框架下實現長期風險收益優化。

　　“從資產配置角度看，保險機構通常基于組合風險預算進行決策，而非孤立配置單一資產類別，通過固收資產提供現金流穩定性，以權益資產作為組合收益增強來源，提高長期回報潛力。”朱俊生說道。

　　長債配置趨于謹慎

　　作為保險資金配置的壓艙石，債券市場在2026年的定位更加精細化。

　　調查顯示，多數機構對2026年債券市場整體持“中性”態度。對于利率債的走勢，市場預期高度集中：預計10年期國債收益率將運行于1.8%-1.9%的區間，而30年期國債收益率則集中在2.2%-2.4%之間。這意味著市場普遍接受了利率中樞長期低位運行的現實。

　　信用債方面，超過半數的保險機構預計高等級信用債（AAA級）的收益率中樞將落在2.0%—2.5%區間，信用利差則大概率呈現震蕩走勢。在品種偏好上，高等級產業債、銀行永續債、二級資本債以及可轉債受到熱捧。

　　久期管理是債券配置的重中之重。調查顯示，10年期（含）至30年期的債券品種是2026年的主要配置方向，但整體久期策略以“基本維持現有不變”為主。在江瀚看來，這種操作反映了市場對長債利率“恐高”的心理。盡管偏好長債，但當前長債收益率已處于歷史極低分位，進一步下行空間受限，機構擔心一旦經濟復蘇超預期或供給放量引發利率反彈，拉長久期將導致巨大的賬面浮虧。其次，在當前位置拉長久期等同于放大風險。

　　“久期越長，債券價格對利率變動的敏感度越高，微小的利率上行都會造成資本金的劇烈侵蝕，這與險資‘絕對收益’的目標相悖。”江瀚說道。

　　在朱俊生看來，當前宏觀環境中利率方向存在雙向因素，即經濟修復邏輯支持利率維持低位，而財政擴張及通脹預期又可能帶來上行壓力，使久期決策進入不確定性較高階段。因此，在當前位置拉長久期并不必然意味著風險收益比改善，機構采取相對穩定的久期策略，更可視為風險與收益之間的審慎均衡，而非簡單的“恐高”情緒。

　　半數機構計劃增配港股

　　除了直接投資股票和債券，通過公募基金進行配置也是保險機構的重要渠道。

　　調查顯示，2026年保險資產管理機構更傾向于配置股票型基金、二級債基、混合偏股型基金、指數型基金和ETF；而保險公司則更偏愛二級債基、股票型基金、混合偏股型基金、成長型基金及ETF。工具化產品（如ETF）受到廣泛青睞，反映出保險資金在權益投資上更加注重交易的便利性和持倉的透明度。近半數機構計劃在2026年小幅增配公募基金。

　　在境外投資領域，港股依然是2026年保險機構最看好的方向。與此同時，黃金投資和美股的關注度也顯著提升。在操作傾向上，半數的保險資產管理機構計劃小幅增配港股，而約四成的保險公司則傾向于維持現有港股配置比例，顯示出不同類型機構在境外配置節奏上的差異。

　　江瀚向《華夏時報》記者表示，港股歷經多年調整，估值處于全球洼地，且對國內經濟政策敏感度極高，隨著國內穩增長政策見效及企業盈利回暖，其具備極高的賠率和修復彈性。而黃金配置應視為長期戰略儲備。在地緣政治復雜、全球去美元化趨勢加速及央行購金常態化的背景下，黃金的貨幣屬性回歸，是應對極端風險和信用貨幣貶值的終極對沖工具。

　　但在盤和林看來，盡管受益于美元走弱及估值修復的支撐，但相較于吸引力日益提升的A股市場，以及波動性更為顯著的美股市場，后者正持續分流港股的流動性。因此，盡管港股行情相對改善，但從全球橫向比較來看，其上漲動能仍顯偏弱。

　　盤和林認為，黃金更適合作為短期配置資產。市場常有宏大敘事，將黃金與“人民幣國際化需以黃金為錨”“黃金替代美元”等長期命題掛鉤。但事實上，黃金在當前更多體現為一種情緒化資產。全球貨幣的真正錨定基礎，并非黃金，而是一國的科技實力、金融能力與軍事實力。

　　從整體資產配置計劃來看，多數保險機構預計對銀行存款、債券、證券投資基金及其他金融資產的配置比例將與2025年基本持平。而在股票投資上，部分機構明確表達了“適度或微幅增加”的意愿。這種“穩存量、擴增量”的配置思路，反映了保險行業在2026年既要守好固定收益的基本盤，又要向權益市場要彈性的雙軌策略。