瑞銀在最新研報中稱，隨著2026年初刺激政策的全面退潮和5%購置稅的征收，需求端本就疲軟。然而，供給端卻迎來了大宗商品（銅、鋁、鋰）和關鍵零部件（存儲芯片DRAM）價格的劇烈反彈。

據該行測算，一輛典型的中型智能電動車的成本通脹高達人民幣4000至7000元。瑞銀稱，在當前競爭激烈、利潤微薄的市場環境下，由于車企很難將這部分成本轉嫁給消費者，這波成本上漲足以將車企的利潤完全吞噬（fully erode carmakers' margin）。

金屬價格全線反彈

研報稱，瑞銀基于其過往的拆解數據，建立了一個標準化的中型電動汽車成本模型（假設整車重量1850公斤）。過去三個月內，大宗商品價格的上漲直接轉化為單車物料清單（BOM）的上漲。

具體測算如下：

· 鋁（Aluminum）：單車用量約200公斤。過去三個月鋁價上漲導致單車成本增加約人民幣600元。

· 銅（Copper）：單車用量約80公斤。銅價上漲導致單車成本增加約人民幣1200元。

· 鋰（Lithium）：這是波動最大的部分。基于每1kWh電池消耗600克碳酸鋰的假設，不同動力類型的車輛受到的沖擊不同：純電動車（BEV，80kWh電池）鋰成本增加約人民幣3800元；增程式（EREV，40kWh電池）鋰成本增加約人民幣1900元；插電混動（PHEV，20kWh電池）鋰成本增加約人民幣1000元。

瑞銀表示，綜合計算，僅金屬原材料一項，純電動車（BEV）的單車成本通脹就高達人民幣5600元（其中鋰貢獻了大部分漲幅，高達109%的價格反彈）。

DRAM價格飆升

研報還表示，除了傳統的金屬材料，智能汽車的“大腦” —— 存儲芯片，正成為新的通脹源頭。隨著高級駕駛輔助系統（ADAS）和集中式計算的普及，汽車對內存的需求呈指數級增長。

一輛具備相當智能水平的現代汽車通常包含約100美元（約合人民幣700元）的DRAM內存。然而，過去三個月內，DRAM現貨價格暴漲了180%。這意味著：單車DRAM成本從之前的人民幣700元飆升至人民幣2000元。僅此一項，就為每輛車帶來了額外的人民幣1300元的成本負擔。

瑞銀采用了加權模型（40%入門級8GB內存、20%中端16GB內存、20%高端32GB內存）進行測算，確認了這1300元的混合成本增幅是普遍存在的。

歷史上，如果全行業都面臨同樣的原材料上漲，車企通常能通過提價將成本轉嫁給消費者。但這次不同，在購置稅重啟和刺激政策退出的背景下，終端需求脆弱。

瑞銀認為，目前尚不清楚供應商、整車廠（OEM）和消費者之間將如何分擔這筆高達4,000-7000元的額外成本。最悲觀但現實的推演是： 鑒于激烈的市場競爭導致車企利潤率本就微薄，這波成本通脹如果完全由車企承擔，將足以完全抹平其利潤（fully erode carmakers' margin）。