荷蘭半導體設備制造商ASML第三季訂單表現優于分析師預期，并表示明年銷售額將至少與2025年持平，主要受惠于全球企業大規模投資AI領域、對芯片制造設備的需求。同時，ASML也警告說，明年來自中國的需求可能大幅下滑。

ASML發布了2025年第三季度財報，財報顯示第三季度實現凈銷售額75億歐元，凈利潤21億歐元，毛利率為51.6%，整體表現符合此前預期。更值得關注的是，本季度新增訂單金額達到54億歐元，其中EUV（極紫外光刻）訂單高達36億歐元，占比超過三分之二，充分反映出全球半導體制造商對先進制程光刻設備的旺盛需求。

ASML總裁兼首席執行官傅恪禮（Christophe Fouquet）表示：“我們看到AI投資持續維持正面動能，而且這股趨勢也正擴展到更多客戶。”展望2026年，預期凈營收不會低于2025年，這與上季曾提到“無法確認明年是否會成長”的說法相比明顯較為樂觀。

今年以來ASML已上漲25%，成為歐洲市值最高企業。ASML計劃在未來幾年把握AI熱潮，目標將年營收從去年的283億歐元，2030年提高至多達600億歐元；另外，預期將位于荷蘭費爾德霍溫附近總部員工人數翻倍。

當在ASML談到中國業務時，預期在2026年，中國客戶需求以及整體凈營收會大幅下滑。他坦誠地指出：“2024年和2025年我們在中國市場的業務表現強勁，但預計2026年來自中國客戶的需求將從高基數水平回落。”這種表述顯示出管理層對市場動態有著清晰的認識和充分的準備，ASML在早些時候已經對未來中國市場份額作出過分享，如2024年第四季度的季報視頻中曾提到中國市場份額將回歸歷史正常水平。

地區市場變化

地區銷售結構方面變化幅度相對產品結構更大一些。第三季度，中國大陸市場占比從第二季度的27%大幅躍升至42%，一躍成為ASML單一最大市場：與此同時，中國臺灣市場占比從35%降至30%，韓國市場相對穩定保持在18%，美國市場從10%降至6%，日本市場更是從5%降至1%。

這種地區分布的劇烈波動，背后有著清晰的政策驅動邏輯 —— 中國客戶在面對潛在的出口管制政策調整時，展現出強烈的設備采購意愿。從2024年第四季度到2025年前三季度，中國市場持續保持高位，累計占比顯著高于歷史平均水平。

這種短期集中采購既是對不確定性的應對，也反映了中國半導體產業在產能建設上的迫切需求。不過，這種高基數顯然難以持續。從歷史數據看，2021-2023年期間，中國市場在ASML總銷售額中的占比相對穩定且溫和。2024年和2025年的異常高位更多是特殊時期的特殊現象。

傅恪禮在該季度視頻訪談中的表態，為市場吃下了一顆定心丸。他指出：“過去幾個月市場上涌現出一些積極消息，緩解了上個季度所討論的部分不確定性。”包括臺積電和三星電子在內的ASML主要客戶，近來都公布AI芯片需求強勁。

最能體現ASML技術價值的一點，是光刻在晶圓廠總體投資中所占的比重不斷提升。傅恪禮特別強調：“尤其是隨著EUV在DRAM和先進邏輯芯片客戶中的采用勢頭增強。”這意味著，在整個半導體制造產業鏈中，光刻環節的重要性和價值含量在持續上升。過去可能只需要一兩層EUV光刻的制程，現在可能需要更多層：過去只在邏輯芯片中使用的EUV技術，現在正在向DRAM等存儲芯片領域擴展。