廣東佛山某電氣工廠的生產車間里，三條生產線正24小時三班倒趕工，待發往北美、歐洲的數據中心專用變壓器堆滿了倉庫；江蘇一家變壓器企業的訂單系統顯示，定制化產品排期已延至2027年底。這一幕，正是全球變壓器產業爆發式增長的縮影。

變壓器是電力系統的“中樞神經”，主要起到電壓變換以及平衡電力供需的“流量控制器”等作用。

據央視財經，目前廣東、江蘇兩大核心產區的變壓器工廠產能利用率均維持在90%以上，部分龍頭企業甚至達到滿產狀態，行業供需缺口持續擴大。

電網安全事件倒逼行業變革

全球變壓器需求激增，制造重心向中國轉移來自于兩大需求疊加——歐洲電網升級投資提速以及北美地區為AIDC應用所儲備的電力系統改革。

2025年4月28日，西班牙全國電力負荷在5秒內驟降15吉瓦導致本土電力系統全面癱瘓，跨國輸電網絡連鎖反應導致葡萄牙同步停電，法國南部3個大區受波及。影響覆蓋伊比利亞半島5000萬人口，造成交通癱瘓、通信中斷、醫療系統告急長達十余小時。

這起嚴重的停電事故倒逼歐洲電網加快投資，并迅速審批通過了一項促進電網投資的法案。2025年6月，歐盟電網建設迎來重大政策突破，歐盟委員會發布的《前瞻性電網投資指導意見》測算，到2040年，歐洲要實現能源系統脫碳，電網升級總投資將高達約1.4萬億歐元。12月10日，歐盟委員會正式推出“電網一攬子計劃”，計劃投入近1.2萬億歐元推動歐盟27國電網現代化，還提出將電網項目審批時限從10年縮短至2年。

另一邊，2024年7月，在北美弗吉尼亞州，一次電網短路故障導致該地區數十家數據中心共計1551MW負載同時脫網，引發危險的暫態過電壓與頻率飆升，區域調度被迫緊急削減多座電廠出力，才勉強將電網恢復正常狀態，避免更大的經濟損失。類似事故在2025年2月再度上演。

弗吉尼亞州數據中心脫網事故后，北美電力系統監管的核心機構——北美電力可靠性委員會（NERC）緊急建立工作組，推動制定一系列并網新規來應對此類風險挑戰。新要求的嚴苛程度，可能超越部分區域對新能源場站的并網研究要求。

這是因為，圍繞數據中心連續發生的事件表明，現有電網在應對AIDC這類既敏感又具備巨大沖擊力的新型負載時，其穩定性正遭遇前所未有的挑戰。為應對上述挑戰，電網公司對AIDC的并網審核提出了新的要求。

“針對AIDC這類大負載的并網規則正在經歷根本性重塑。”陽光電源首席電網技術專家孫睿在接受21世紀經濟報道記者采訪時解讀道，新規則的核心將聚焦并網運行的安全性與穩定性。要滿足這一要求，AIDC未來必然要演進為“電網友好型”基礎設施。

所謂的電網友好型，即AIDC的電力系統設計要具備協同電網的能力——對外，能平滑自身波動、參與削峰填谷；對內，當電網發生波動時，能“撐得住、穩得起”，避免因敏感保護而引發大面積脫網，甚至能在故障瞬間提供快速的電壓與頻率支撐。在此基礎之上，其設計還需符合當地電網規范要求，并兼顧綠電接入、源網荷儲協同等多能互補場景。

與此同時，我國也在近兩年對電力基礎設施提出了新的要求。國家發改委2024年3月發布的《關于新形勢下配電網高質量發展的指導意見》進一步明確，2025年需全面淘汰高耗能變壓器，全社會高效節能變壓器占比較2021年提升10個百分點以上，政策紅利持續釋放。

中國變壓器出口量價齊升

全球電網升級對電力設備全產業鏈都帶來了強勁且急迫的需求，但變壓器受制于產能建設周期長、高級技工培養周期久等因素影響，交付周期已大大延長。剛性需求與供給約束的碰撞下，造就了變壓器市場的“賣方時代”。

銀河證券發布的研報顯示，根據伍德麥肯茲對北美年度供需估算，目前電力變壓器和配電變壓器的供應缺口已分別達到30%和6%，進口產品預計占美國電力變壓器供應量的80%、配電變壓器供應量的50%。

隨之而來的是變壓器出口量價齊升。根據電能革新數據，中國變壓器出口均價已從2020年的1.2萬美元/臺升至2025年的2.08萬美元/臺，型號價格翻倍。據海關總署，我國的變壓器出口金額從2021年的36.71億美元飆升到2025年的90.37億美元。

國內市場同樣熱度高漲。2025年國內變壓器市場規模同比增長超20%，其中AI算力、特高壓相關高端產品訂單規模進一步提高。

多家相關上市企業的業績預告也顯示2025年需求強勁。新特電氣、雙杰電氣、京泉華、九洲集團、震裕科技、億能電力、中國西電、三變科技均實現扭虧為盈。

其中，受益于高壓設備放量，中國西電預計歸母凈利潤為13.0億元，同比增長23.4%；國網英大預計2025年凈利潤同比增長46.1%到74.69%；九洲集團預計全年實現歸母凈利潤4000萬元至5000萬元，扣非歸母凈利潤4100萬元至5100萬元；思源電氣2025年度業績快報顯示，公司營收與利潤實現雙高增長，營業總收入同比增長37.18%，歸屬于上市公司股東的凈利潤增幅達54.35%，顯著高于收入增速。

二級市場上，變壓器概念股近期走勢活躍。截至2月4日收盤，多只變壓器概念股大幅跑贏同期上證指數。億能電力、中國西電、三變科技、白云電器、雙杰電氣等漲幅靠前。其中億能電力年內漲幅超100%，中國西電年內漲幅超70%。

此外，市場需求迭代正在重塑行業格局。面對AI算力中心對供電穩定性的極致要求，固態變壓器（SST）成為破局關鍵。這類產品較傳統變壓器節能3%以上，體積更小且適配新能源波動，已成為數據中心、特高壓領域剛需。

目前，已有多家上市公司推出了相關產品。四方股份10kV直轉800V方案中標阿里巴巴、中國移動等重大項目，訂單覆蓋未來2年產能；中國西電2.4MW級SST應用于“東數西算”樞紐節點，國產化率100%；金盤科技的SST產品獲微軟、亞馬遜訂單，北美市場訂單排期至2026年。